巴菲特在2012年致股东的信中写道：一家盈利的公司，可以有许多方法配置它的盈利，当然这些方法是相斥的。公司的管理层应该首先检查公司主业继续投资的可能性--提高效率的项目，区域扩张，扩展或改进生产线，或者其它加深与竞争对手之间护城河的投资。
我们可用资金的首要配置选择依然是它能否被现有业务有效利用。在伯克希尔，有一大片肥沃的土地可以投资，而且我们具备显著优势：我们运营着如此众多的业务，所能享受的投资领域要比大多数公司多得多。在决定投资什么的时候，我们可用直接浇灌鲜花，同时避开杂草。总体来说，我们的记录还算让人满意，也就是说我们把资金用于收购，比起把资金用来回购或者分红，让我们的股东变得更加富有了。
在企业的快速成长期，由于需要不断地投入资金进行业务扩张，所以企业赚取的利润不分红，是可以理解的。但是一些处在成熟期的企业，业务已经没有多少扩张空间了，最好还是把利润分给股东，胜过管理层把这些钱投入到乱七八糟的新业务中。像通策医疗，正处在业务扩张期，多年没进行过分红，可以理解。而茅台每年赚那么多钱，业务扩张的空间很小，每年进行大比例分红是正确的。格力电器国内的业务也到了天花板，却每年去收购一些不靠谱的和主业无关的业务，还不如把这些钱分给股东来的实在。
巴菲特写道：关于分红，我们需要一些假设并且要做些计算，这些数字需要一些功夫才能理解E星体育，但是对于理解应该和不应该分红的原因很重要。
我们假设你和我各自拥有一家价值200万美元的公司的一半，公司每年的利润率是12%--24万美元--并且可以合理预期新增投资也能获得12%的回报率。另外，外部投资者愿意以净资产125%的价格收购我们的公司。于是，我们各自资产的价格为125美元。
你可能希望公司每年把利润的三分之一用来分配，剩余三分之二继续投资。你觉得这个方案既满足了当前收入的要求，又能实现资本增值公司新闻。所以你建议我们分配8万美元现金，剩余16万用于增加公司未来的利润。第一年，你会收到4万美元的分红，之后利润会增长，三分之一的分红比例继续持续，你收到的分红也会增长。于是，分红和股票价值会以每年8%的速度增长（12%的回报率减去4%的分红比例）。
10年以后，我们的公司会价值4317850美元（期初的200万按8%的复合增长率计算），同时你下一年收到的分红也会增长到86357美元。我们两人各自的股票价值2698656美元（我们各自一半净资产的125%）。我们之后还会更快乐--分红和股价依然每年增长8%。
但还有另外一种方式可以让我们更加快乐，那就是我们留存所有的利润，同时每年卖出手中3.2%的股票。因为股票可以以净资产125%的价格卖出，所以这种方法第一年也能获得4万美元的现金，卖出获得的资金也会不断增长。10年以后公司的净资产会增长到6211686美元，但是因为我们每年卖出股票，持股比例会下降E星体育。10年以后，我们每人拥有公司36.1%的股票，对应的净资产为2243540美元E星体育。每一美元的净资产可以以1.25美元卖出，因此，剩下的股票市值2804425美元，大约比分红的情形下高4%。你不但每年有更多的钱花，最后还有更多的资产。
当然上述的计算假设平均每年12%的净资产回报率，而且股东能以账面价值的125%卖出股票。考虑到乐观的情形，上面的假设条件被超过的可能性也是存在的，如果事实如此，后者就更具优势了。
企业是否要进行分红，需要具体情况具体分析，不能一概而论。A股市场上一些刚上市的公司，本来正处在需要资金扩张业务的时候，却进行大比例分红，然后又开始大额定增伸手向市场要钱，这种企业行为是不正常的，在评估公司的时候要减分。最理想的情况是上市后依靠每年的内生增长进行业务扩张，不再伸手向市场要钱，中颖电E星体育子、正海生物就是这样的公司，值得高看一眼。返回搜狐，查看更多