E星体育事件:近日,公司发布2022年半年报,实现营业收入67.51亿元,同比减少28.11%,实现归母净利润0.17亿元,同比减少95.59%。
产品结构调整,公司上半年营收、利润均同比下滑。公司上半年实现营业收入67.51亿元,同比减少28.11%E星体育,实现归母净利润0.17亿元,同比减少95.59%。上半年公司毛利率8.24%,同比减少3.80pct。其中,二季度营业收入52.26亿元,同比减少17.21%,归母净利润558.82万元,同比减少97.44%,毛利率7.31%,同比减少3.00pct,环比减少3.86pct。公司营收和利润均有明显下滑,主要和产品结构调整及部分产品订单、公司直升机部分型号订单减少有关。根据公司2021年度股东大会资料,公司预计2022年实现营业收入166.21亿元,同比下降23.72%,预计实现归母净利润3.29亿元,同比下降63.93%。
期间费用明显降低,存货和合同负债减少。2022H1公司期间费用4.93亿元,同比减少27.24%。其中,销售费用0.61亿元,同比减少3.69%,主要是本期包装费及广告费下降所致。管理费用3.22亿元,同比下降17.45%,主要是本期人员薪酬下降所致。财务费用同比减少0.11亿元,主要是利息收入增加所致。研发费用1.23亿元,同比减少45.42%。公司存货142.89亿元,同比减少6.57%,较期初减少9.88%。公司合同负债23.16亿元E星体育,同比减少39.09%,较期初减少1.02%。
经营活动现金流减少,筹资活动现金流明显增加。公司经营活动现金流量净额为-23.83亿元,同比减少21.70亿元,主要是本期来自客户的回款暂时性减少。投资活动现金流量净额为0.49亿元,同比增加0.08亿元,主要是本期购建资产支付的现金减少,同时定期存款收到的现金增加。筹资活动现金流量净额4.37亿元,同比增加4.85亿元,主要是本期取得的借款收到的现金增加。
各项研制任务进展顺利,加速建设天津民用直升机产业基地。公司大型多用途直升机AC313A在江西景德镇吕蒙机场成功首飞,产品由试制阶段转入试飞阶段。中型多用途直升机AC352在建三江湿地机场完成功能和可靠性专项试飞,适航取证进入倒计时。中型多用途民用直升机Z15(AC352)型“吉祥鸟”直升机型号取得合格证,具备了进入国内民用市场的条件。运12E+飞机通过详细设计评审,进入工程制造阶段。AC332直升机001架机在天直公司完成铆接工作,标志着天津民用直升机产业基地加速推进。
投资建议:公司是国内规模最大、产值最高、产品系列最全的直升机制造产业基地,业务涵盖直升机零部件制造E星体育公司新闻,民用直升机整机、航空转包生产及客户化服务,是国内领先的直升机和通用飞机系统集成和整机产品供应商。公司短期因产品结构调整业绩承压。从长远看,我国航空装备需求放量逻辑不变,公司作为我国军用直升机核心供应商,未来有望充分获益。我们预测公司2022年-2024年净利润分别3.01/10.41/12.93亿元,对应PE分别为85.2/24.6/19.8,维持“增持”评级。