中国建筑(601668.SH)8月30日发布半年度业绩报告称,2022年上半年营业总收入约1.06万亿元,同比增加13.2%;归属于上市公司股东的净利润约285.03亿元,同比增加11.2%。
公司各项经营指标稳健,彰显龙头在外部环境影响下仍然具备较高的业绩保障性。公司上半年营业收入同比增长13.2%,归母净利润同比增长11.2%,扣非后归母净利润同比增长1.4%。房建和基建业务分别实现营收6793.95和2229.50亿元,同比增长14.0%和15.2%,在上半年疫情反复与地产下行压力下保持了较好的增长。2022年上半年公司总体毛利率为10.2%,其中房建和基建毛利率分别为6.9%和10.9%,同比提升0.2pct和1.7pct,降本增效作用持续显现;地产业务毛利率为21%,受地产行业下行因素影响,同比减少4.1pct。上半年公司期间费用率小幅增长,其中受汇兑损益等因素影响财务费用率略有增长,此外,公司加大研发投入,聚焦绿色建造、智慧建造和建筑工业化,研发费用同比增长39%。公司计提减值准备共86.4亿元,其中应收账款等金融资产信用减值为70.3亿元,主要是公司经营规模持续扩大、账龄延长以及外部环境影响所致。
房建订单中非住宅项目扩大,高毛利基建签单增速远超房建,项目结构持续优化,未来盈利有保障。2022年上半年公司建筑业务累计新签合同额18385亿元,同比增长14.4%,行业集中度不断提升,公司作为行业龙头建筑业务新签合同额市占率由去年底的9.0%上升至12.3%,其中房建新签合同额13175亿元E星体育,同比增长9.1%,细分来看,住宅类项目同比下降20%,属于公建项目的保障性住房和教育设施分别同比增长23%和12%,回款能力较强的工业厂房项目同比大幅增长71%,房建订单结构优化,项目质量提升。高毛利基建项目新签合同额5148亿元,同比增长31.1%,远超房建项目增速,为公司未来收入质量提供有力保障。
公司拿地向核心城市倾斜,土地储备结构实现优化。上半年公司房地产业务合约销售额为1860亿元,同比下降15%,其中中海地产合约销售额1177亿元,同比下降28%,中建地产合约销售额683亿元,同比增长23%。公司上半年获取土地39宗,其中拿地数量前三的为北京10宗、成都5宗、上海3宗,新购置的土地储备557万平米。公司拥有土地储备约9588万平方米,且地产存货主要集中在一线pct,公司土地储备结构实现优化。
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政策性资金支持基建,三季度有望加速形成实物工作量,龙头央企“挑大梁”。国常会连续强调政策资金支持基建,强调3000亿政策性开发性金融工具已落到项目的基础上,再增加3000亿元以上额度,同时要求用好5000多亿专项债地方结存限额,10月底前发行完毕,8月31日国常会指出商业银行配套重点项目建设融资,国家对于基建项目资金的支持力度进一步增强。基建工程具有明确施工期限,上半年疫情下整体施工进度有所影响E星体育,中央会议已多次强调加快三季度项目进度,尽快形成更多实物工作量,因此“金九银十”传统施工旺季下赶工具备一定迫切性。
盈利预测:基建项目资金端充裕,三季度项目进度有望加快,同时地方地产政策密集调控,“因城施策”有望为地产带来边际改善。公司房建业务有望保持平稳运行,并在高端市场继续发力,同时抢抓“适度超前开展基础设施投资”政策机遇公司新闻,基建市占率有望进一步上升,同时公司订单充裕,长期业绩保障性较高。预计公司2022-2024年将实现归母净利润567/626/693亿,对应EPS分别为1.35/1.49/1.65元,对应当前股价PE分别为3.96/3.59/3.24X。首次覆盖,给予“买入”评级。